|
距登陆港股老本商场仅一步之遥，百大哥字号北京同仁堂旗下的医养平台却俄顷主动裁撤——公告蔓延上市！ 此时，距离原定的3月30日挂牌上市仅剩三天。 公告的解释是，“经接头包括现行市况在内的多项因素”。但商场无数防范到，这次IPO认购遇冷——融资申购倍数仅4.85倍，远低于同期其他新股动辄数百倍以致上千倍的热度。 这是北京同仁堂医养产业投资集团有限公司(以下简称同仁堂医养)两年来第四次向港交所递表，亦然初度在通过聆讯并完成招股后主动叫停上市进度。
国内最大非公立中病院集团，上市前“要紧刹车” 2026年3月27日，同仁堂医养发布公告：蔓延大家发售及上市蓄意。 认购资金行将入手全额退款经由。 商场一派哗然。 大象钞票记者防范到，截止2026年3月底，同仁堂集团旗下已有三家上市公司。分离是在上交所上市的同仁堂股份，在港交所上市的同仁堂科技和同仁堂国药。 同仁堂医养成立于2015年，聚焦中医医药工作。若能凯旋上市，将成为同仁堂集团旗劣等四家上市公司。 招股书袒露，按2024年总门诊东谈主次及入院东谈主次计，同仁堂医养已是中国非公立中病院医疗工作行业中最大的中病院集团 ，商场份额为1.7%。 公司已诞陌生级中医医疗工作集结，包括12家自有线下医疗机构、一家互联网病院以及12家线下管制医疗机构。 在东谈主口老龄化捏续深切的布景下，中医医疗工作商场出路广袤。据行业数据，中国中医医疗工作商场限制展望2029年将达1.62万亿元，复合年增长率达9.9%。 “俄顷推迟上市，中枢是认购严重遇冷、破发风险极高、商场承勤奋于不足的笼统判断，简略率恭候商场情愫回暖、本人事迹改善后再择机重启。”中国贸易经济学会副会长宋向清以为，同仁堂医养执着于港股上市，背后是中医医养产业对老本的渴求。而公司公告称推迟上市是“接头现行市况等多项因素”，实质原因包括：公设备售申购倍数仅4.85倍，远低于足额门槛，海外承销左券无法签署，基石与机构认购不足预期；同期5只新股扎堆上市，资金被科技类热点方向大幅分流；3月港股新股破发潮，强行上市简略率破发，损伤品牌与后续融资空间。
四次递表三失效一“早退”，认购遇冷重叠事迹压力？ 同仁堂医养的IPO之路可谓“结巴重重”。 2024年6月，初度向港交所递交招股书，未能在有用期内完成上市经由而失效；2024年12月、2025年6月又接连两次递表，均因商场环境、本人议论等问题再度失效。 2026年1月，第四次递表终于通过港交所聆讯，并于3月20日至25日招股，蓄意募资7.90亿至8.98亿港元，但是在上市前三上帝动叫停。 上市蓄意俄顷推迟出于哪些接头？是否有新的上市本领表？对招股书中提到的“很大程度上依赖于安宫牛黄丸系列居品的销售”有无针对性措施？大象钞票就一些问题关连了同仁堂医养方面，截止发稿尚未得到讲述。 这次IPO要紧叫停，径直原因或是认购热度远低于预期。 数据袒露，同仁堂医养的融资申购倍数仅4.85倍，而同期蓄意上市的其他新股中，华沿机器东谈主、极视角、德适-B的融资申购倍数分离为4097.15倍、3359.42倍和708.76倍。
“推迟上市响应出公司与承销方对现时估值与募资成果的不认同。”宋向清示意，按7.3–8.3港元订价，对应市盈率约84倍，远超同行固生堂(约18倍)及集团内同仁堂科技、同仁堂国药(均低于10倍)，估值严重脱离基本面。认购低迷导致无法按蓄意完满7.9–8.98亿港元募资指标，强行上市可能压低订价、压缩募资限制，以致触发承销兜底风险。 此外，公司事迹增长乏力。 招股书袒露，2025年前三季度，同仁堂医养营收8.58亿元，而净利润2400万元，与2024年同期的2659万元比知晓落了9.8% ，“增收不增利”。
重度“大单品依赖”，内生乏力难撑起老字号光环 招股书中坦承认，“业务预期在很大程度上依赖于安宫牛黄丸系列居品的销售，任何针对安宫牛黄丸系列居品的负面宣传，或未能看守咱们对安宫牛黄丸系列居品的独家销售权，OD体育(中国)或销量、订价水平及利润率出现不利变动，咱们的收入及盈利才气可能会受到不利影响。” 2024年，仅安宫牛黄丸(自然款)一款居品就为公司带来7314.9万元销售收入。
2025年前三季度，安宫牛黄丸(自然款)为同仁堂医养带来的销售收入为5477.8万元；同仁堂医养通过三溪堂国药馆销售安宫牛黄丸系列居品取得的收入为4240万元，占健康居品偏执他居品销售收入的36.5%，占同期总收入的4.9%。 此外，公司区域承接渡过高，业务主要承接在品牌发祥地北京以及密集并购区域浙江、上海等地。 截止2025年9月，公司商誉2.63亿元，占净资产比重已高达36.4%，远超30%的安全线。 同期，同仁堂医养的限制蔓延很大程度上依赖于并购。 2022年，公司收购了浙江三溪堂保健院及三溪堂国药馆。2022年至2024年，来自三溪堂的收入分离为1.99亿元、3.60亿元、3.74亿元，占总收入比例从21.9%提高至31.8%。 2024年，同仁堂医养向集团偏执附庸公司的采购与销售金额猜想达9.83亿元，占同期总营收的83.6%。商场化运营才气未得到阐明。 “认购遇冷是基本面、估值、商场环境、资金分流多重因素重叠的成果。”宋向清分析，同仁堂医养2024年营收增速仅1.9%，2025年前三季度净利同比下滑9.7%，盈利依赖出售资产等非经常性收益，内生增长不足；“医养结合”名不副实，管制工作收入占比仅1.3%，医疗工作毛利率仅约18.9%，远低于同行；同日上市的华沿机器东谈主、极视角等科技新股认购倍数超3000倍，虹吸商场打新资金；3月港股破发率攀升，投资者对传统医疗方向避险情愫高涨。 关乎5.7万个中成药批文的大洗牌，或调低行业预期 “一场关乎5.7万个中成药批文的行业大洗牌，正拉开序幕。”医药行业从业东谈主员种先生告诉大象钞票记者，近期国度针对中药的要害策略，或亦然对行业预期的影响因素。 2月11日，国度医保局在北京秘书，阐明书中禁忌、不良反应、防范事项等仍标注“尚不解确”的中成药，将成为2026年医保目次调理的重心调出对象。 3月1日，《中药坐褥监督管制有利规矩》奉行。从起源到出厂全程严控，重心门径炮制、包装及索求物。 7月1日，阐明书“存一火条件”将凯旋。中成药阐明书禁忌、不良反应、防范事项恣意一项仍标注“尚不解确”的，再注册请求照章不予通过。 国度医保局医药工作管制司司长黄心宇也在策略解读会上明确示意，2026年医保目次调理将坚捏“有进有出”。关于请求新增过问医保的中成药，若阐明书存在“尚不解确”表述，将难以取得准入履历；已在目次内但未完成阐明书纠正的，则可能被重心调出。 中国中药协会监测数据袒露，截止2025年底，我国中成药有用批准文号约5.7万个，触及约9000个品种，其中稀奇4万个批文在禁忌、不良反应或防范事项等方式上标注为“尚不解确”。 招股书中在风险因素部分也提到，“中国医疗行业监管轨制的变化，尤其是医疗编削策略的变化，可能对咱们的业务筹画及昔时蔓延带来紧要影响。” 后疫情时间的破钞分级与医保控费常态化，让医疗工作迹过问精采化运营的“存量博弈”。 面临增长瓶颈和结构性问题，同仁堂医养急需从“限制蔓延”转向“质地筹画”。 不久前的“南极磷虾油”事件，2013年“总统牌破壁蜂花粉片”“农药残留”风云，“牛黄令嫒散”朱砂要素超标疑问等，也让母公司同仁堂集团急于完善“全产业链”拼图，让“孩子们”齐从“依附”走向“共生”。 截止2026年3月，港股商场中明确包含医养结合或康养业务的公司已稀奇10家，而中医医养上市公司仅2家。 同仁堂医养能否安定好细分赛谈影响力，将决定其能否在大健康医养波浪中占据要害之地。 开首 | 大象钞票记者 朱耒刚主编 | 彭丹裁剪 | 杜卉 象象回馈福利来啦！
（大象文创袋、大象订制背包，二选一） 奖项建立 共享奖：著述共享量前5名 成果公布及领奖王法：每月的1日及16日，获奖名单将在公众号菜单栏“热点”——“本期获奖”中公布，中奖者需在48小时内私信关连客服领取，落后视为烧毁。
|
备案号: